{"id":1811,"date":"2026-09-11T17:14:49","date_gmt":"2026-09-11T20:14:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/?p=1811"},"modified":"2026-10-12T18:04:50","modified_gmt":"2026-10-12T21:04:50","slug":"depois-da-ia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/2026\/09\/11\/depois-da-ia\/","title":{"rendered":"Depois da IA"},"content":{"rendered":"\n

C\u00e9dric Durand1<\/a><\/sup><\/p>\n\n\n\n

A valoriza\u00e7\u00e3o no mercado de a\u00e7\u00f5es das empresas ligadas \u00e0 IA aumentou dez vezes na \u00faltima d\u00e9cada. Como John Lanchester observou<\/a> recentemente, todas as dez maiores empresas do mundo, com exce\u00e7\u00e3o de uma, est\u00e3o ligadas ao valor futuro da intelig\u00eancia artificial. Todas elas, com exce\u00e7\u00e3o de uma, s\u00e3o estadunidenses e, juntas, seu valor equivale a bem mais da metade da economia dos EUA. Nos \u00faltimos anos, a expectativa em torno da \u201crevolu\u00e7\u00e3o\u201d da IA impulsionou um aumento repentino nos investimentos nessas empresas de tecnologia estadunidenses. As promessas de um avan\u00e7o radical na intelig\u00eancia p\u00f3s-humana e de ganhos milagrosos de produtividade capturaram os esp\u00edritos animais dos investidores a tal ponto que, como afirmou<\/a> Ruchir Sharma, do Financial Times<\/em>, \u201cos Estados Unidos s\u00e3o agora uma grande aposta na IA\u201d. O investimento fixo no setor \u00e9 t\u00e3o enorme que foi o principal impulsionador do crescimento dos EUA em 2025. O treinamento e a opera\u00e7\u00e3o de modelos de IA exigem uma enorme expans\u00e3o f\u00edsica de centros de dados, equipamentos de computa\u00e7\u00e3o, sistemas de refrigera\u00e7\u00e3o, hardware de rede, conex\u00f5es \u00e0 rede el\u00e9trica e fornecimento de energia. Espera-se que as empresas de tecnologia gastem a impressionante quantia de US$ 5 trilh\u00f5es nessa onerosa infraestrutura \u2013 que ainda est\u00e1 concentrada principalmente nos EUA \u2013 para atender \u00e0 demanda prevista entre hoje e 2030.<\/p>\n\n\n\n

O problema \u00e9 que as contas n\u00e3o fecham. Para atender \u00e0s suas colossais necessidades financeiras, o setor passou de um modelo dominado pelo fluxo de caixa e pelo financiamento por capital pr\u00f3prio para o financiamento por d\u00edvida<\/a>. Inicialmente, essa virada para a d\u00edvida poderia simplesmente refletir oportunidades crescentes de lucro e a expectativa de prosperidade futura. No entanto, transa\u00e7\u00f5es financeiras cada vez mais ex\u00f3ticas sugerem o contr\u00e1rio. Grande parte do entusiasmo \u00e9 alimentada por ciclos financeiros nos quais fornecedores investem em seus clientes e vice-versa. A OpenAI \u00e9 um exemplo disso. Sua principal fornecedora de chips, a Nvidia \u2013 a empresa mais valiosa do mundo \u2013, planeja investir US$ 100 bilh\u00f5es na OpenAI, financiando efetivamente a demanda por seus pr\u00f3prios produtos. A OpenAI, por sua vez, est\u00e1 gastando quase o dobro do que fatura na plataforma de nuvem da Microsoft, o Azure, que fornece o poder de computa\u00e7\u00e3o necess\u00e1rio para operar seus servi\u00e7os, enriquecendo assim seu principal financiador enquanto acumula d\u00edvidas.<\/p>\n\n\n\n

Muitas iniciativas de financiamento criativo est\u00e3o em andamento. Veja, por exemplo, os planos da Meta de construir um gigantesco centro de dados na Louisiana. A instala\u00e7\u00e3o de US$ 30 bilh\u00f5es ser\u00e1 de propriedade da Beignet Investor LLC, um empreendimento conjunto entre a Meta e uma empresa de capital privado chamada Blue Owl. No entanto, nem os clientes da Blue Owl nem a Meta fornecer\u00e3o a maior parte do financiamento, que vir\u00e1 de um vasto grupo de detentores de t\u00edtulos. A Meta est\u00e1 se comprometendo principalmente com um contrato de loca\u00e7\u00e3o de longo prazo para utilizar a instala\u00e7\u00e3o. Como observa<\/a> o Alphaville, do Financial Times<\/em>, \u201cessa engenhosa estrutura\u00e7\u00e3o significa que a Beignet se beneficia da capacidade de cr\u00e9dito da Meta, mas, por algum motivo, a capacidade de cr\u00e9dito da Meta n\u00e3o \u00e9 afetada pelo passivo financeiro que sua garantia de loca\u00e7\u00e3o de longo prazo representa\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Ainda assim, por tr\u00e1s dessa habilidosa engenharia financeira, o ponto central \u00e9 que a Meta est\u00e1 disposta a comprometer cerca de 1% de seu balan\u00e7o patrimonial para financiar a constru\u00e7\u00e3o do data center. E o motivo \u00e9 que, ao contr\u00e1rio das alega\u00e7\u00f5es repetidas aos investidores em t\u00edtulos, ela busca prote\u00e7\u00e3o para o caso de o futuro prometido de superintelig\u00eancia e superabund\u00e2ncia n\u00e3o se concretizar. O neg\u00f3cio do data center da Meta \u00e9 sintom\u00e1tico da conjuntura do mercado, que um analista financeiro descreveu<\/a> como \u201ca converg\u00eancia entre uma enorme necessidade de capital, emissores menos dispostos a arcar com o risco residual… e \u2018dry powder\u2019\u201d, ou seja, dinheiro dispon\u00edvel. Nessas circunst\u00e2ncias, a fun\u00e7\u00e3o dos banqueiros de investimento \u00e9 convencer os credores a assumir riscos que eles n\u00e3o compreendem de fato. \u201cJ\u00e1 vimos essa hist\u00f3ria um milh\u00e3o de vezes\u201d, adverte o analista, sobretudo no per\u00edodo que antecedeu a crise financeira de 2008.<\/p>\n\n\n\n

Ao analisar mais de perto os s\u00f3lidos balan\u00e7os patrimoniais das principais empresas de hiperescala \u2013 Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet \u2013, o boom da IA pode parecer sustent\u00e1vel. Por\u00e9m, \u00e0 medida que surgem rachaduras em participantes mais fracos, como a Oracle, e em alguns setores do neg\u00f3cio de desenvolvimento de IA, cresce a ansiedade de que talvez n\u00e3o haja lucro suficiente para sustentar a tend\u00eancia em todo o ecossistema. A corrida pela IA surge ap\u00f3s anos de um mercado de a\u00e7\u00f5es em franca expans\u00e3o nos EUA e um superciclo de capital fict\u00edcio que j\u00e1 dura d\u00e9cadas, o que acarreta suas pr\u00f3prias fragilidades<\/a>. Da\u00ed a crescente preocupa\u00e7\u00e3o percept\u00edvel por tr\u00e1s da linguagem burocr\u00e1tica do Banco de Compensa\u00e7\u00f5es Internacionais: \u201cSe uma queda nos investimentos em IA vier acompanhada de uma corre\u00e7\u00e3o significativa no mercado de a\u00e7\u00f5es, os efeitos colaterais negativos poderiam ser maiores do que os booms anteriores sugerem. Os investidores t\u00eam preferido a\u00e7\u00f5es dos EUA para obter exposi\u00e7\u00e3o a empresas de IA, e a alavancagem oculta pode levar a repercuss\u00f5es no mercado de cr\u00e9dito\u201d.<\/p>\n\n\n\n

As limitadas evid\u00eancias provenientes de estudos de campo sugerem que ganhos significativos de produtividade ocorrem em tarefas como reda\u00e7\u00e3o, programa\u00e7\u00e3o e assist\u00eancia a clientes em centrais de atendimento. H\u00e1 um atraso inicial, j\u00e1 que as empresas arcam com o custo de aprender a usar a tecnologia, mas, com o tempo, quem a adota colhe os benef\u00edcios. Como se espera que a tecnologia se torne amplamente utilizada e impulsione inova\u00e7\u00e3o e melhorias cont\u00ednuas, inclusive nos processos de pesquisa e desenvolvimento, as expectativas em rela\u00e7\u00e3o aos benef\u00edcios econ\u00f4micos s\u00e3o altas. Se a intelig\u00eancia artificial aumentar a produtividade conforme prometido, os usu\u00e1rios estar\u00e3o dispostos a pagar significativamente mais para ter acesso a ela. De acordo com o JP Morgan, dada a magnitude dos gastos de capital previstos, os provedores de IA \u201cprecisariam de cerca de US$ 650 bilh\u00f5es em receita anual perpetuamente\u201d para obter um retorno de 10% \u2013 \u201cum n\u00famero surpreendentemente grande\u201d. Isso equivale a cerca de US$ 35 por m\u00eas para cada um dos 1,5 bilh\u00e3o de usu\u00e1rios ativos de iPhone, ou 0,55% do PIB global. Por enquanto, os pre\u00e7os baixos s\u00e3o artificialmente mantidos, j\u00e1 que as empresas de IA ocultam os verdadeiros custos econ\u00f4micos para capturar os clientes. Se os ganhos de efici\u00eancia se concretizarem, n\u00e3o haver\u00e1 problema; empresas pr\u00f3speras ter\u00e3o recursos de sobra para arcar com as despesas. Mesmo que esses ganhos sejam modestos, os investidores em IA ainda poder\u00e3o sair com os bolsos cheios. Em alguns anos, quando a IA tiver se infiltrado nos processos de trabalho a ponto de os custos de sa\u00edda se tornarem proibitivos, a base de clientes n\u00e3o conseguir\u00e1 escapar e ser\u00e1 coagida a pagar. O mundo ficar\u00e1 viciado no uso de IA, e as empresas de tecnologia obter\u00e3o lucros consider\u00e1veis.<\/p>\n\n\n\n

Ningu\u00e9m deve duvidar de que essa \u00e9 a estrat\u00e9gia das grandes empresas de tecnologia e de que nem mesmo uma cascata de fracassos no setor de IA as far\u00e1 desviar a rota. A hist\u00f3ria do capitalismo est\u00e1 repleta de fases de crise seguidas por momentos dram\u00e1ticos de consolida\u00e7\u00e3o, e as principais empresas de tecnologia poderiam at\u00e9 mesmo se beneficiar de uma turbul\u00eancia no setor. Al\u00e9m disso, dada a enorme influ\u00eancia pol\u00edtica dos bilion\u00e1rios do Vale do Sil\u00edcio sobre o governo dos EUA, \u00e9 de se esperar que eles lutem com unhas e dentes para angariar apoio pol\u00edtico a fim de alcan\u00e7ar seus objetivos. Se necess\u00e1rio, elas sempre podem refor\u00e7ar o argumento prometeico com um argumento geopol\u00edtico, apresentando a vit\u00f3ria na corrida da IA contra a China como um desafio existencial para o pa\u00eds e impulsionando contratos militares lucrativos.<\/p>\n\n\n\n

Ainda assim, h\u00e1 fortes ventos contr\u00e1rios ganhando for\u00e7a. A ado\u00e7\u00e3o da IA se tornou viral ap\u00f3s o lan\u00e7amento do ChatGPT em 30 de novembro de 2022, e o valor das empresas disparou. Mas a ado\u00e7\u00e3o pelas empresas n\u00e3o tem sido t\u00e3o alta quanto o previsto. Apesar do entusiasmo, o uso da IA no trabalho n\u00e3o est\u00e1 crescendo vertiginosamente e pode at\u00e9 estar desacelerando<\/a>, afetando apenas uma pequena fra\u00e7\u00e3o da for\u00e7a de trabalho. Evid\u00eancias recentes indicam que n\u00e3o h\u00e1 um aumento imediato de produtividade com o uso da IA. Em resumo, embora haja certa automa\u00e7\u00e3o em andamento, n\u00e3o h\u00e1 evid\u00eancias de uma disrup\u00e7\u00e3o iminente causada pela IA capaz de gerar os enormes ganhos econ\u00f4micos previstos.<\/p>\n\n\n\n

Como \u00e9 bem sabido pelos cr\u00edticos radicais e defendido<\/a> com veem\u00eancia por Daron Acemoglu e Simon Johnson, n\u00e3o existe desenvolvimento capitalista impulsionado pela efici\u00eancia; o aumento da efici\u00eancia t\u00e9cnica \u00e9 um resultado macroecon\u00f4mico que depende do contexto institucional. Tecnologias poderosas podem se mostrar n\u00e3o lucrativas e deixar de ser implantadas se a estrutura do mercado impedir que os investidores colham os frutos; e podem empobrecer a for\u00e7a de trabalho se levarem a demiss\u00f5es em massa. Com a IA, o perigo mais imediato parece ser uma epidemia de desmoraliza\u00e7\u00e3o da for\u00e7a de trabalho. Pesquisas sugerem que o uso intensivo da IA \u00e9 desmotivador e desqualificante, alimentando o t\u00e9dio e a mediocridade. Poder\u00edamos at\u00e9 mesmo observar uma \u201ccurva em J da produtividade\u201d invertida: ganhos de produtividade de curto prazo rapidamente ofuscados por uma deteriora\u00e7\u00e3o na qualidade do trabalho.<\/p>\n\n\n\n

Outro problema \u00e9 o desperd\u00edcio que pode resultar da aposta quase religiosa na IA por parte das grandes empresas de tecnologia, possibilitada pela lideran\u00e7a privada no setor e por mercados propensos \u00e0 mania. O contraste entre as abordagens americana e chinesa em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 IA \u00e9 esclarecedor. As economias capitalistas s\u00e3o assoladas por um profundo problema de coordena\u00e7\u00e3o, como Michael Roberts destacou<\/a>: \u201cna China, h\u00e1 um plano para atingir metas-chave em tecnologia que ir\u00e3o impulsionar toda a economia\u201d, mas \u201cnas principais economias capitalistas, todos os ovos da IA est\u00e3o em uma cesta que pertence \u00e0s hiperescaladoras privadas de IA e \u00e0s sete magn\u00edficas \u2013 e, para elas, a lucratividade, e n\u00e3o os resultados tecnol\u00f3gicos, \u00e9 fundamental\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Mais adiante, se a press\u00e3o financeira sobre o setor se intensificar, n\u00e3o est\u00e1 claro se o legado material do boom ser\u00e1 compar\u00e1vel ao de bolhas anteriores. De fato, a constru\u00e7\u00e3o e a infraestrutura representam apenas uma parcela menor dos gastos com a instala\u00e7\u00e3o da capacidade dos data centers; quase tr\u00eas quartos do investimento consistem em equipamentos de TI \u2013 principalmente chips avan\u00e7ados (Unidades de Processamento Gr\u00e1fico). Ao contr\u00e1rio dos cabos de fibra \u00f3ptica da era das pontocom ou das ferrovias do s\u00e9culo XIX, os chips de IA precisam ser substitu\u00eddos com frequ\u00eancia \u00e0 medida que seu desempenho diminui e a tecnologia avan\u00e7a. Se, devido a preocupa\u00e7\u00f5es com a lucratividade, o investimento parar repentinamente, uma redu\u00e7\u00e3o na disponibilidade de IA em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 sua abund\u00e2ncia atual \u00e9 uma possibilidade concreta. Teoricamente, se a redu\u00e7\u00e3o dos gastos de capital superasse as redu\u00e7\u00f5es de custo decorrentes das melhorias nos processos de IA, o legado do boom da IA n\u00e3o duraria muito, e o poder de computa\u00e7\u00e3o dispon\u00edvel para consultas comuns de IA poderia diminuir.<\/p>\n\n\n\n

Esse problema de obsolesc\u00eancia tem implica\u00e7\u00f5es financeiras cruciais. De fato, os empr\u00e9stimos<\/a> para os data centers \u201cs\u00e3o quase sempre empr\u00e9stimos sem amortiza\u00e7\u00e3o: os pagamentos n\u00e3o s\u00e3o destinados \u00e0 redu\u00e7\u00e3o do valor devido. Em vez disso, trata-se de financiamentos perp\u00e9tuos para o que se sup\u00f5e ser um ativo perp\u00e9tuo. A premissa \u00e9 que, ao final do prazo do empr\u00e9stimo \u2013 normalmente de cinco a sete anos \u2013, todo o saldo ser\u00e1 refinanciado\u201d. Mas, se os chips estiverem praticamente sem valor ap\u00f3s cinco anos, quem refinanciar\u00e1 um ativo cujo principal componente se desvalorizou totalmente?<\/p>\n\n\n\n

Isso sem falar no impacto ecol\u00f3gico causado pela crescente demanda por terra, energia e \u00e1gua para operar data centers, o que coloca toda essa corrida pela IA em uma trajet\u00f3ria insustent\u00e1vel. Nesse contexto, a fun\u00e7\u00e3o ideol\u00f3gica da narrativa de conquista espacial das grandes empresas de tecnologia \u00e9 dar credibilidade \u00e0 fantasia de um futuro totalmente digital. Conforme explica o Projeto Suncatcher do Google, \u201ca demanda por computa\u00e7\u00e3o de IA \u2013 e por energia \u2013 continuar\u00e1 a crescer\u201d e \u201cna \u00f3rbita certa, um painel solar pode ser at\u00e9 8 vezes mais produtivo do que na Terra e produzir energia quase continuamente, reduzindo a necessidade de baterias\u201d; portanto, \u201cno futuro, o espa\u00e7o pode ser o melhor lugar para ampliar a computa\u00e7\u00e3o de IA\u201d. Aqui na Terra, a crescente demanda por energia barata e terras raras se materializa no imperialismo \u00e0 moda antiga. A nova doutrina de seguran\u00e7a dos EUA deixa claro que o pa\u00eds deseja \u201cum hemisf\u00e9rio […] que apoie cadeias de abastecimento cr\u00edticas\u201d. A tomada do petr\u00f3leo venezuelano pelo governo Trump e as reivindica\u00e7\u00f5es expansionistas sobre a Groenl\u00e2ndia em busca de minerais essenciais cobi\u00e7ados por bilion\u00e1rios do setor de tecnologia mostram o qu\u00e3o s\u00e9ria \u00e9 a situa\u00e7\u00e3o. Se a IA continuar a decepcionar, as aventuras imperialistas poder\u00e3o muito bem se intensificar \u2013 a busca digital por ganhos quim\u00e9ricos de efici\u00eancia substitu\u00edda por uma corrida predat\u00f3ria para reduzir custos em uma nova \u00e9poca do que David Harvey chamou com tanta precis\u00e3o de \u201cacumula\u00e7\u00e3o por espolia\u00e7\u00e3o\u201d.<\/p>\n\n\n\n

* * *<\/p>\n\n\n\n

(Este texto foi originalmente publicado no site Sidecar<\/em> da New Left Review<\/em>, em 15 de janeiro de 2026. Agradecemos encarecidamente ao autor e \u00e0 editora por autorizarem a tradu\u00e7\u00e3o. Para ler o original, clique aqui<\/a>. Tradu\u00e7\u00e3o de Luisa Fonseca.)<\/p>\n\n\n

  1. Economista franc\u00eas e professor de Economia Pol\u00edtica da Universidade de Genebra. Autor do livro How Silicon Valley Unleashed Techno-Feudalism: The Making of the Digital Economy<\/a><\/em>. \u21a9\ufe0e<\/a><\/li><\/ol>\n\n\n
    \n\n\n\n

    Carbono<\/em>, vol. 22 \u2013 setembro de 2026.
    ISSN: 3085-7066<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    A bolha da IA cresce sem parar, mas ser\u00e1 que ela \u00e9 sustent\u00e1vel?<\/p>\n","protected":false},"author":88,"featured_media":1813,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"[{\"content\":\"Economista franc\u00eas e professor de Economia Pol\u00edtica da Universidade de Genebra. Autor do livro How Silicon Valley Unleashed Techno-Feudalism: The Making of the Digital Economy<\/a><\/em>. \",\"id\":\"d1f12e18-d33c-4d82-8dc9-dfcaee4cbadb\"}]"},"categories":[14,10,5,6],"tags":[11,21,37,249],"class_list":["post-1811","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-arquivo","category-artigo","category-capitalismo","category-cultura","tag-capitalismo","tag-economia","tag-inteligencia-artificial","tag-volume-22"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1811","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/users\/88"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1811"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1811\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1820,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1811\/revisions\/1820"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1813"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1811"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1811"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/carbono\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1811"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}