{"id":18195,"date":"2020-06-30T13:22:34","date_gmt":"2020-06-30T16:22:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/?p=18195"},"modified":"2020-06-30T15:39:36","modified_gmt":"2020-06-30T18:39:36","slug":"a-espada-de-damocles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/a-espada-de-damocles\/","title":{"rendered":"A Espada de D\u00e2mocles"},"content":{"rendered":"

Por Marco Ant\u00f4nio dos Santos Martins, professor do Departamento de Ci\u00eancias Cont\u00e1beis e Atuariais da UFRGS<\/em><\/p>\n

D\u00e2mocles, conselheiro da corte de Dion\u00edsio, o Velho tirano de Siracusa, s\u00e9culo IV a.C., ficou c\u00e9lebre ao longo da Hist\u00f3ria pelo lend\u00e1rio epis\u00f3dio da Espada de D\u00e2mocles, que se tornou uma express\u00e3o que significa perigo iminente ou os riscos inerentes \u00e0 posi\u00e7\u00e3o de mando[1]<\/a>.<\/p>\n

Era uma vez um rei chamado Dion\u00edsio, monarca de Siracusa, a cidade mais rica da Sic\u00edlia. Vivia num pal\u00e1cio cheio de requintes e de coisas bonitas, atendido por uma criadagem sempre disposta a fazer-lhe as vontades. Naturalmente, por ser rico e poderoso, muitos siracusanos invejavam-lhe a sorte. D\u00e2mocles estava entre eles. Era um dos melhores amigos de Dion\u00edsio e dizia-lhe frequentemente: \u00a0\u2013 Que sorte a sua! Voc\u00ea tem tudo que se pode desejar. S\u00f3 pode ser o homem mais feliz do mundo!<\/p>\n

Dion\u00edsio foi ficando cansado de ouvir esse tipo de conversa e certo dia prop\u00f4s: Troque de lugar comigo por um dia apenas e desfrute disso tudo, o que foi imediatamente aceito por D\u00e2mocles. No dia seguinte, D\u00e2mocles foi levado ao pal\u00e1cio e todos os criados reais lhe puseram na cabe\u00e7a as coroas de ouro. Ele sentou-se \u00e0 mesa na sala de banquetes e foi-lhe servida lauta refei\u00e7\u00e3o. Nada lhe faltou ao seu bel-prazer. Havia vinhos requintados, raros perfumes, lindas flores e m\u00fasica maravilhosa. Sentiu-se o homem mais feliz do mundo. \u2013 Ah, isso \u00e9 que \u00e9 vida! \u2013 confessou a Dion\u00edsio, que se encontrava sentado \u00e0 mesa, na outra extremidade.<\/p>\n

De repente D\u00e2mocles enrijeceu-se todo. O sorriso fugiu-lhe dos l\u00e1bios e o rosto empalideceu. Suas m\u00e3os estremeceram. Esqueceu-se da comida, do vinho, da m\u00fasica. S\u00f3 quis saber de ir embora dali, para bem longe do pal\u00e1cio, para onde quer que fosse, pois havia observado que pendia bem acima de sua cabe\u00e7a uma espada, presa ao teto por um \u00fanico fio de crina de cavalo. A l\u00e2mina brilhava, apontando diretamente para seus olhos.<\/p>\n

Ele foi se levantando, pronto para sair correndo, mas deteve-se temendo que um movimento brusco pudesse arrebentar aquele fiozinho fino e fizesse com que a espada lhe ca\u00edsse em cima. Ficou paralisado, preso ao assento.<\/p>\n

\u2013 O que foi, meu amigo? – perguntou Dion\u00edsio. \u2013 Parece que voc\u00ea perdeu o apetite. \u2013 Essa espada! Essa espada! – disse o outro, num sussurro. \u2013 Voc\u00ea n\u00e3o est\u00e1 vendo? \u2013 \u00c9 claro que estou. Vejo-a todos os dias. Est\u00e1 sempre pendendo sobre minha cabe\u00e7a e h\u00e1 sempre a possibilidade de algu\u00e9m ou alguma coisa partir o fio.<\/p>\n

Um dos meus conselheiros pode ficar enciumado do meu poder e tentar me matar. As pessoas podem espalhar mentiras a meu respeito, para jogar o povo contra mim. Pode ser que um reino vizinho envie um ex\u00e9rcito para tomar-me o trono. Ou ent\u00e3o, posso tomar uma decis\u00e3o err\u00f4nea que leve \u00e0 minha derrocada.<\/p>\n

Quem quer ser tirano, ocupar as primeiras posi\u00e7\u00f5es e controlar a ferro e fogo tudo e todos precisa estar disposto a aceitar esses riscos. Eles v\u00eam junto com o poder, percebe? \u2013 \u00c9 claro que percebo! – disse D\u00e2mocles. \u2013 Vejo agora que eu estava enganado e que voc\u00ea tem muitas coisas no que pensar al\u00e9m de sua riqueza, fama e posi\u00e7\u00e3o. Por favor, assuma o seu lugar e deixe-me voltar para a minha modesta casa. \u00a0At\u00e9 o fim de seus dias, D\u00e2mocles n\u00e3o voltou a querer trocar de lugar com o rei tirano, nem por um momento sequer.<\/p>\n

O risco de uma segunda onda da Covid-19 ao redor do mundo vem se transformando em uma “Espada de D\u00e2mocles” sobre os agentes econ\u00f4micos, na medida em que o entusiasmo com os incentivos dos governos, com os an\u00fancios dos avan\u00e7os da vacina e de uma retomada econ\u00f4mica \u00e9 frequentemente interrompido, de forma s\u00fabita, pelos an\u00fancios de aumento de casos da doen\u00e7a, traduzindo-se em volatilidade nos pre\u00e7os dos ativos.<\/p>\n

Analisar o comportamento bipolar das \u00faltimas semanas do mercado financeiro, alternando o excesso de entusiasmo por repentinas frustra\u00e7\u00f5es, sugere um olhar al\u00e9m da Moderna Teoria de Finan\u00e7as, que assume a premissa do “homo economicus<\/em>“, \u00a0que assume conhecer todas as informa\u00e7\u00f5es dispon\u00edveis, a efici\u00eancia dos\u00a0 mercados e que toma decis\u00f5es racionais o tempo todo. Os agentes racionais tomam decis\u00f5es racionais e sobrevivem, enquanto os agentes irracionais s\u00e3o expulsos do mercado pelos racionais.<\/p>\n

Destaca-se que a Teoria das Finan\u00e7as Comportamentais assume o pressuposto de que o ser humano possui uma racionalidade limitada e n\u00e3o toma decis\u00f5es racionais o tempo todo.\u00a0 A ideia b\u00e1sica das finan\u00e7as comportamentais n\u00e3o \u00e9 rejeitar todos os aspectos das finan\u00e7as modernas ou tradicionais, mas sim aperfei\u00e7oar os modelos financeiros atrav\u00e9s da incorpora\u00e7\u00e3o de tend\u00eancias de comportamento detectadas nos seres humanos. Os alicerces das teorias das finan\u00e7as comportamentais s\u00e3o fundamentados a partir dos estudos de dois psic\u00f3logos israelenses, Daniel Kahneman[2]<\/a>, ganhador do Pr\u00eamio Nobel de Economia em 2002, e Amos Tversky.<\/p>\n

Kahneman instituiu dois sistemas nos quais o funcionamento mental era baseado, o Sistema 1 (intuitivo ou autom\u00e1tico) e o Sistema 2 (deliberado ou controlado). \u00a0O intuitivo ou autom\u00e1tico \u00e9 onde ocorrem julgamentos e decis\u00f5es de maneira r\u00e1pida e autom\u00e1tica, mediante opera\u00e7\u00f5es simples e sem esfor\u00e7o algum para os indiv\u00edduos, conhecido tamb\u00e9m como o “piloto autom\u00e1tico”. J\u00e1 no sistema deliberado ou controlado, o m\u00e9todo de tomada de decis\u00e3o \u00e9 mais lento e preciso, caracterizando as opera\u00e7\u00f5es com sequ\u00eancia e dependente de esfor\u00e7os.<\/p>\n

Para o autor o Sistema 1 teria mais influ\u00eancia sobre nossas vidas do que se percebe e a sua ess\u00eancia seria a mem\u00f3ria associativa, pois o ser humano est\u00e1 constantemente construindo uma interpreta\u00e7\u00e3o coerente do que acontece em seu mundo. Entretanto, o Sistema 1 gera impress\u00f5es e sentimentos que s\u00e3o a principal fonte das cren\u00e7as expl\u00edcitas e das escolhas do Sistema 2, afinal o ser humano n\u00e3o suportaria desconhecer as causas de seus julgamentos.<\/p>\n

O Sistema 1 representa formas r\u00e1pidas e semi-intuitivas utilizadas para tomar alguma decis\u00e3o ou solucionar algum problema, enquanto o Sistema 2 representa um racioc\u00ednio mais lento e elaborado. Resumindo, a maior parte do que pensamos e fazemos tem origem no Sistema 1, mas o Sistema 2 \u00e9 que assume o controle quando surgem dificuldades e, normalmente, tem a \u00faltima palavra.<\/p>\n

O processo decis\u00f3rio dos indiv\u00edduos \u00e9 influenciado pelas emo\u00e7\u00f5es e erros cognitivos, afastando as pessoas da racionalidade ilimitada. Kahneman ainda destaca que os “erros sistem\u00e1ticos de avalia\u00e7\u00e3o s\u00e3o conhecidos como vieses e se repetem de forma previs\u00edvel em circunst\u00e2ncias particulares”. Para os estudiosos da teoria das finan\u00e7as comportamentais, os erros sistem\u00e1ticos, como heur\u00edsticas, cren\u00e7as, julgamentos, prefer\u00eancias ou linhas cognitivas e emocionais, afrontam as teorias econ\u00f4micas que possuem como pressuposto a racionalidade dos agentes, conseguindo melhor explicar, de um modo mais verdadeiro, as anomalias existentes no mercado financeiro.<\/p>\n

Os formuladores da teoria das finan\u00e7as comportamentais apresentam tr\u00eas vieses que poderiam auxiliar na compreens\u00e3o do funcionamento do mercado financeiro neste momento, o primeiro \u00e9 o vi\u00e9s do excesso de confian\u00e7a, o segundo o da ilus\u00e3o do controle e o terceiro o da avers\u00e3o a perdas.<\/p>\n

O vi\u00e9s excesso de confian\u00e7a induz os indiv\u00edduos a confiar de forma excessiva em suas pr\u00f3prias opini\u00f5es e conhecimentos, al\u00e9m de maximizar sua contribui\u00e7\u00e3o individual para a tomada de decis\u00e3o, possuindo a tend\u00eancia de acreditar que est\u00e1 sempre correto em suas escolhas e incumbindo a fatores externos os seus eventuais erros. Esse vi\u00e9s decorre da cren\u00e7a dos indiv\u00edduos de que a informa\u00e7\u00e3o em seu poder \u00e9 suficiente para o processo decis\u00f3rio, que s\u00e3o mais capazes de controlar os seus eventos do que s\u00e3o na realidade, ou ainda que tem uma capacidade maior do que os demais agentes do mercado.<\/p>\n

O vi\u00e9s da ilus\u00e3o de controle \u00e9 caracterizado pela tend\u00eancia mental que todos os seres humanos possuem de superestimar o controle que t\u00eam sobre os resultados de suas a\u00e7\u00f5es. Isto \u00e9, acreditamos que temos mais dom\u00ednio do que realmente temos.<\/p>\n

Como efeito do excesso de confian\u00e7a, a ilus\u00e3o de controle exp\u00f5e como somos falhos em ponderar o nosso n\u00edvel de convic\u00e7\u00e3o com os eventos que se desenrolam \u00e0 nossa volta, tanto no presente quanto no futuro. Nesse caso espec\u00edfico, h\u00e1 um desequil\u00edbrio ao entender o poder das nossas a\u00e7\u00f5es, assim como a sua extens\u00e3o.<\/p>\n

Finalmente, o vi\u00e9s da avers\u00e3o a perdas \u00e9 decorrente da Teoria do Prospecto, na qual Kahneman e Tversky sustentam que os indiv\u00edduos sentem muito mais a dor da perda do que o prazer obtido por um ganho semelhante. Os autores prop\u00f5em um problema para explicar este efeito. “Imagine um jogo de cara ou coroa: se der cara, voc\u00ea perde US$100, caso d\u00ea coroa, voc\u00ea ganha US$150. Voc\u00ea aceitaria esta aposta? Apesar de o valor esperado da aposta ser positivo (voc\u00ea se candidata a ganhar mais do que pode perder), muitas pessoas n\u00e3o aceitam”. Foi tamb\u00e9m avaliado no experimento a quantia m\u00ednima que os indiv\u00edduos estariam dispostos a aceitar para participar de tal aposta, para muitas pessoas o valor observado foi de US$200, o dobro da perda. Dessa forma, elas se sentiriam compensadas e menos impactadas pelo risco de perder.<\/p>\n

A dificuldade de compreender e projetar o comportamento da Covid-19, bem como quantificar seus impactos sobre a economia, exp\u00f5e as fragilidades cognitivas dos tomadores de decis\u00e3o, exacerbando o n\u00edvel de incerteza dos mercados, que em um momento est\u00e3o otimistas \u2013 pelo excesso de confian\u00e7a e ilus\u00e3o de controle \u2013 e no momento seguinte est\u00e3o muito deprimidos pelo vi\u00e9s de avers\u00e3o a perdas.<\/p>\n

Resumindo os mercados na semana, vale dizer que o resultado foi satisfat\u00f3rio, considerando que uma enorme nuvem de poeira saiu do Saara e chegou no Caribe, uma nuvem de gafanhotos est\u00e1 devastando a Argentina e amea\u00e7a o Rio Grande do Sul e a quantidade mortos pela Covid-19 chega em 57.568 mortos, dando a impress\u00e3o que estamos revivendo no s\u00e9culo XXI uma vers\u00e3o moderna das “Pragas do Egito”. O IBOVESPA encerrou a semana em 93.834 pontos, com uma desvaloriza\u00e7\u00e3o de 2,83% na semana, mas ainda acumulando uma alta de 7,35% no m\u00eas. J\u00e1 o d\u00f3lar Ptax, fechou em R$ 5,4619 na sexta-feira (26), com uma alta de 2,17% na semana e de 0,67% no m\u00eas. A exce\u00e7\u00e3o da semana foi a tranquilidade do cen\u00e1rio pol\u00edtico, que n\u00e3o gerou pontos de volatilidade nos mercados.<\/p>\n

Em termos de estrat\u00e9gia, os investidores continuam vivendo o dilema de buscar prote\u00e7\u00e3o na renda fixa, contentando-se com uma taxa de juros bastante baixa, ou alocar mais risco em seu portf\u00f3lio, salientando que a aloca\u00e7\u00e3o de risco ir\u00e1 exigir uma adequada an\u00e1lise setorial, visando identificar os setores da economia mais resilientes \u00e0 crise e com maior capacidade e velocidade de recupera\u00e7\u00e3o. Assim, selecionar gestores de investimentos com boa aptid\u00e3o de an\u00e1lise com expertise<\/em> em gest\u00e3o ativa parece ser fundamental para garantir bons resultados no m\u00e9dio e longo prazo.<\/p>\n

 <\/p>\n

[1]<\/a> Relatado por Marcus Tullius C\u00edcero (106 a.C. – 43 a.C.), em Tusculanae disputationum, libri III, 45 a.C.<\/p>\n

[2]<\/a> Kahneman, D. R\u00e1pido e devagar<\/em>: duas formas de pensar. S\u00e3o Paulo: Objetiva, 2012.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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