{"id":28550,"date":"2022-09-27T16:09:36","date_gmt":"2022-09-27T19:09:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/?p=28550"},"modified":"2022-09-27T17:16:05","modified_gmt":"2022-09-27T20:16:05","slug":"preparem-se-para-o-pior","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/preparem-se-para-o-pior\/","title":{"rendered":"Preparem-se para o pior"},"content":{"rendered":"

Por Andr\u00e9 Moreira Cunha e Andr\u00e9s Ferrari, professores do Departamento de Economia e Rela\u00e7\u00f5es Internacionais da UFRGS<\/em><\/p>\n

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Uma nova \u201cRecess\u00e3o Global\u201d?<\/em><\/strong><\/p>\n

Preparem-se para o pior<\/a>. Este foi o recado dado pelo CEO do JP Morgan, Jamie Dimon, em reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Servi\u00e7os Financeiros do Congresso dos EUA<\/a> no dia 21 de setembro. Diante dos dirigentes dos maiores bancos do pa\u00eds – JP Morgan, Bancorp, PNC, Citigroup, Bank of America, Truist ae Wells Fargo \u2013 e dos congressistas, Dimon criticou duramente as medidas orientadas ao enfrentamento da pandemia: \u201cEu n\u00e3o acho que voc\u00ea pode gastar US$ 6 trilh\u00f5es e n\u00e3o esperar (por mais) infla\u00e7\u00e3o.\u201d. Como era esperado, para os executivos do mundo financeiro a alta da infla\u00e7\u00e3o nos EUA e ao redor do mundo se origina no excesso de gastos p\u00fablicos direcionados aos efeitos da pandemia, particularmente a preserva\u00e7\u00e3o da renda das fam\u00edlias. Diante do fantasma do descontrole inflacion\u00e1rio, tratar-se-ia de colocar a casa em ordem e fazer as \u201cpol\u00edticas corretas\u201d.<\/p>\n

A terceira alta consecutiva das taxas b\u00e1sicas de juros estadunidenses<\/a>, em 75 pontos-base (0,75%), foi celebrada como uma a\u00e7\u00e3o dura na dire\u00e7\u00e3o correta. A nova meta dos juros passou para o intervalo entre 3,0% e 3,25%, o maior patamar desde a crise financeira global (CFG), em 2008. A expectativa alimentada pelo FED nos \u00faltimos meses de que ser\u00e1 poss\u00edvel combater as press\u00f5es inflacion\u00e1rias por meio de um \u201cpouso suave\u201d, vale dizer, uma desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, n\u00e3o converge mais com a vis\u00e3o dos gestores privados. Estes vislumbram uma recess\u00e3o intensa<\/a>, com uma taxa de desemprego que deveria se elevar em um patamar tal \u2013 cerca do dobro do n\u00edvel atual \u2013 que for\u00e7asse o ajuste mais intenso no mercado de trabalho, com queda significativa de sal\u00e1rios.<\/p>\n

Jeremy Powell j\u00e1 n\u00e3o esconde<\/a> que haver\u00e1 custos para puxar a infla\u00e7\u00e3o novamente para o patamar de 2% no m\u00e9dio prazo (at\u00e9 2025): “Eu gostaria que houvesse uma maneira indolor de fazer isso. N\u00e3o h\u00e1. Precisamos elevar as taxas at\u00e9 o ponto em que estejamos pressionando significativamente a infla\u00e7\u00e3o para baixo. E \u00e9 isso que estamos fazendo.”. O sinal pol\u00edtico est\u00e1 dado e o custo do ajuste recair\u00e1 sobre o emprego e os sal\u00e1rios, conforme sugere Janelle Jones, que at\u00e9 recentemente era a economista-chefe do Departamento de Trabalho da administra\u00e7\u00e3o Biden. Para ela \u201c\u2026 o Fed decidiu arriscar o desemprego em massa em sua luta contra a infla\u00e7\u00e3o.\u201d.<\/p>\n

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Problemas globais e solu\u00e7\u00f5es descoordenadas <\/em><\/strong><\/p>\n

As press\u00f5es inflacion\u00e1rias s\u00e3o globais, assim como a alta das taxas b\u00e1sicas de juros. De acordo com um estudo recente do Banco Mundial (\u201cIs Global Recession Imminent?<\/a>\u201d, September 2022), a maior acelera\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os em cinco d\u00e9cadas est\u00e1 produzindo um movimento sincronizado de apertos monet\u00e1rios e fiscais. Estes, por sua vez, ampliam a possibilidade de emerg\u00eancia de um quadro recessivo tamb\u00e9m disseminado e que apresenta elementos de cumulatividade e de retroalimenta\u00e7\u00e3o[1]<\/a>. \u00c9 importante observar que as tr\u00eas maiores economias \u2013 EUA, \u00c1rea do Euro e China \u2013, e que respondem por 55% da renda mundial, j\u00e1 est\u00e3o em desacelera\u00e7\u00e3o, com renovadas previs\u00f5es baixistas para seus respectivos produtos em 2022 e 2023.<\/p>\n

Alta nos juros, contra\u00e7\u00e3o fiscal, mercados financeiros em queda, d\u00edvidas privadas e p\u00fablicas em n\u00edveis recordes e riscos geopol\u00edticos crescentes. Esta combina\u00e7\u00e3o \u00e9 pura nitroglicerina. Para o economista-chefe da PGIM Fixed Income<\/a>, Daleep Singh, respons\u00e1vel pela gest\u00e3o de US$ 1,3 trilh\u00e3o em ativos: \u201cEstamos em um mundo em que os choques continuar\u00e3o chegando<\/a>\u201d. A falta de coordena\u00e7\u00e3o global aprofunda os riscos, pois os tomadores de decis\u00e3o olham somente para dentro de suas economias, assustados que est\u00e3o com o surto inflacion\u00e1rio in\u00e9dito em seus horizontes profissionais, al\u00e9m de outros problemas locais que agravam aquele: na Europa, a crise energ\u00e9tica e a guerra; na China, Xi Jinping espera seu terceiro mandato em outubro em meio aos problemas de excesso de endividamento e desequil\u00edbrios financeiros em setores como o imobili\u00e1rio, fundos municipais, energia, dentre outros; nos EUA, a polariza\u00e7\u00e3o pol\u00edtica se agrava \u00e0s v\u00e9speras da elei\u00e7\u00e3o de meio termo, enquanto aprofundam-se os conflitos geopol\u00edticos.<\/p>\n

No final dos anos 1970, in\u00edcio dos 1980, quando se experimentou outro aperto monet\u00e1rio e fiscal de grande intensidade, a maioria dos atuais CEOs, presidentes de Bancos Centrais e Ministros de Finan\u00e7as estava na adolesc\u00eancia ou no in\u00edcio da vida adulta. Nos anos 1990 e 2000, testemunharam o que parecia ser a vit\u00f3ria definitiva do neoliberalismo e da hiperglobaliza\u00e7\u00e3o. Sobreviveram \u00e0 CFG e depois desta, com os est\u00edmulos monet\u00e1rios in\u00e9ditos dos sucessivos pacotes de \u201cafrouxamento quantitativo\u201d, lucraram como nunca em um dos maiores ciclos de alta do mercado acion\u00e1rio estadunidense<\/a>. Quando veio a pandemia, foram novamente socorridos pelos governos centrais, com redobradas doses de dinheiro f\u00e1cil.<\/p>\n

Entre 2008 e 2022, os ativos dos maiores bancos centrais do mundo (Fed, ECB, BOJ e PBOC)<\/a> passaram de US$ 7 trilh\u00f5es para US$ 28,5 trilh\u00f5es. A maior parte destes recursos escoou livremente para o caixa dos grandes bancos que at\u00e9 recentemente n\u00e3o tinham olhos para os riscos inflacion\u00e1rios. At\u00e9 a desorganiza\u00e7\u00e3o das cadeias globais e a guerra da Ucr\u00e2nia, esta in\u00e9dita inje\u00e7\u00e3o de liquidez conviveu com a infla\u00e7\u00e3o baixa. Com renovados choques de oferta, ainda mais intensos, os mercados exigem o aperto dos cintos alheios. Enquanto isso, os governos se veem com um leque mais restrito de instrumentos para enfrentar o custo dos ajustes recessivos.<\/p>\n

Diante de tais dificuldades, o Bank for International Settlements<\/a> (BIS) apoia o aperto monet\u00e1rio. Para seus economistas o risco inflacion\u00e1rio \u00e9 mais grave do que uma eventual recess\u00e3o, mesmo que esta venha a precipitar novas crises financeiras. Claudio Borio, do BIS, considera que<\/a> os investidores n\u00e3o t\u00eam mais ilus\u00f5es quanto aos custos de se combater a infla\u00e7\u00e3o alta em meio a v\u00e1rias restri\u00e7\u00f5es: \u201cEles agora acordaram para o fato de que os formuladores de pol\u00edticas est\u00e3o lutando contra a infla\u00e7\u00e3o tenaz em um cen\u00e1rio de vulnerabilidades financeiras.\u201d<\/p>\n

Na era de turbul\u00eancias em que vivemos, os sucessivos choques econ\u00f4micos, pol\u00edticos, clim\u00e1ticos e sanit\u00e1rios t\u00eam aprofundado a inseguran\u00e7a das pessoas ao redor do mundo, particularmente das classes n\u00e3o propriet\u00e1rias. Tornou-se mais arriscado depender das rendas do trabalho e das pol\u00edticas p\u00fablicas em \u00e1reas essenciais como educa\u00e7\u00e3o, sa\u00fade, previd\u00eancia etc. A generosidade dos governos para com os ricos \u00e9 recorrente<\/a>, assim como a socializa\u00e7\u00e3o dos custos dos ajustes recessivos<\/a> que ent\u00e3o se seguem. Por sua vez, os desequil\u00edbrios distributivos se aprofundam e alimentam o ressentimento<\/a> contra as institui\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas e pol\u00edticas tradicionais. N\u00e3o \u00e0 toa os movimentos antissistema ganham for\u00e7a a cada nova crise<\/a>.<\/p>\n

O caminho da recess\u00e3o est\u00e1 pavimentado. Para chegar l\u00e1 basta seguir os conselhos dos financistas.<\/p>\n

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[1]<\/a> \u201cA globally synchronized tightening of monetary and fiscal policies will likely help reduce inflation. However, because these policies are highly synchronous across countries, they could be mutually compounding in their effects\u2014tightening financial conditions and steepening the global growth slowdown more than envisioned.\u201d (Is Global Recession Imminent?<\/a>, p. 6)<\/p>\n

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Atrigo por Andr\u00e9 Moreira Cunha e Andr\u00e9s Ferrari, professores do Departamento de Economia e Rela\u00e7\u00f5es Internacionais da UFRGS (publicado originalmente no Sul21)<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"fifu_image_url":"","fifu_image_alt":"","footnotes":"","_links_to":"","_links_to_target":""},"categories":[438],"tags":[445],"class_list":["post-28550","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-analise","tag-artigo"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28550","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=28550"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/28550\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=28550"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=28550"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ufrgs.br\/fce\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=28550"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}