{"id":6766,"date":"2020-04-09T09:30:00","date_gmt":"2020-04-09T12:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ufrgs.br\/jornal\/?p=6766"},"modified":"2020-04-10T14:01:33","modified_gmt":"2020-04-10T17:01:33","slug":"a-intermediacao-financeira-em-tempos-de-crise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ufrgs.br\/jornal\/a-intermediacao-financeira-em-tempos-de-crise\/","title":{"rendered":"A Intermedia\u00e7\u00e3o Financeira em Tempos de Crise"},"content":{"rendered":"\n

*Foto de capa: Fl\u00e1vio Dutra\/JU<\/em><\/p>\n\n\n\n

Em uma crise de propor\u00e7\u00f5es potencialmente maiores do que a de 2007-2009<\/a>, como se comportar\u00e3o intermedi\u00e1rios financeiros (IFs) e governos? Se o passado \u00e9 um bom farol para se avaliar os cen\u00e1rios futuros, n\u00e3o ser\u00e1 uma surpresa se os governos optarem por redobrar a aposta no bin\u00f4mio \u201csocorro\u201d aos rentistas com posterior socializa\u00e7\u00e3o dos custos. Alternativamente, a segunda crise de grandes propor\u00e7\u00f5es em pouco mais de uma d\u00e9cada poder\u00e1 abrir espa\u00e7o para reformas mais estruturais que resgatem a efici\u00eancia sist\u00eamica da intermedia\u00e7\u00e3o financeira. <\/p>\n\n\n\n

Nas \u00faltimas d\u00e9cadas, o setor financeiro cresceu muito mais do que o conjunto da economia. E isto n\u00e3o produziu maior efici\u00eancia, pelo contr\u00e1rio. Estudos do Banco Internacional de Compensa\u00e7\u00f5es (BIS, na sigla em ingl\u00eas) e de outros pesquisadores independentes sugerem que tal expans\u00e3o n\u00e3o esteve associada a aumentos da produtividade das economias<\/a>, mas sim \u00e0 amplia\u00e7\u00e3o da instabilidade financeira<\/a>. <\/p>\n\n\n\n

Tal realidade n\u00e3o diminui a import\u00e2ncia da intermedia\u00e7\u00e3o financeira. Ela apenas nos informa que no mundo contempor\u00e2neo o poder das finan\u00e7as cresceu de forma desproporcional, com resultados que afetam negativamente o bom funcionamento das economias e da pr\u00f3pria democracia. O exemplo mais contundente neste sentido foi a crise financeira global (CFG, 2007-2009). No balan\u00e7o do FMI sobre os seus dez anos (World EconomicOutlook, October 2018, cap\u00edtulo 2<\/a>) estima-se que, em m\u00e9dia, os pa\u00edses do G20 tiveram gastos discricion\u00e1rios cumulativos da ordem de 5% dos respectivos produtos entre 2008-2010 para amenizar os impactos da crise. Ademais, os pacotes de saneamento financeiro (capitaliza\u00e7\u00e3o, empr\u00e9stimos de liquidez, garantias, compra de ativos \u201cpodres\u201d, etc.) atingiram 44% do PIB (m\u00e9dia ponderada pelos respectivos produtos em paridade poder de compra) nas economias de alta renda e de 2% dos produtos nos pa\u00edses emergentes. <\/p>\n\n\n\n

Os governos n\u00e3o hesitaram em intervir ativamente nas economias para proteger acionistas, controladores e gestores financeiros. E o fizeram por meio de um maci\u00e7o processo de \u201csocializa\u00e7\u00e3o\u201d dos preju\u00edzos. N\u00e3o \u00e0 toa, os eleitores passaram a questionar o sistema pol\u00edtico, por perceb\u00ea-lo mais sens\u00edvel aos interesses dos rentistas em detrimento do conjunto da popula\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Assim, ao inv\u00e9s de se punir excessos e eventuais fraudes perpetuadas no auge da euforia que antecedeu \u00e0 CFG, os IFs foram socorridos e puderam gerar lucros ainda maiores e com baixa tributa\u00e7\u00e3o correspondente. Por decorr\u00eancia, as d\u00edvidas p\u00fablicas dispararam, o que levou \u00e0 ado\u00e7\u00e3o das pol\u00edticas de \u201causteridade\u201d, ou seja, aumento de impostos e redu\u00e7\u00e3o da vitalidade na oferta de servi\u00e7os p\u00fablicos (educa\u00e7\u00e3o, sa\u00fade, previd\u00eancia etc.). Houve um processo de socializa\u00e7\u00e3o dos custos de resolu\u00e7\u00e3o desta crise, sem que o respectivo \u00f4nus tivesse sido direcionado a quem era de direito. Tal custo ainda n\u00e3o foi pago e a pandemia do Covid-19 amea\u00e7a a recupera\u00e7\u00e3o global em um momento em que dela mais necessit\u00e1vamos.<\/p>\n\n\n\n

A intermedia\u00e7\u00e3o financeira ocupa um lugar especial nas economias de mercado. Os bancos e demais institui\u00e7\u00f5es de aloca\u00e7\u00e3o de capitais financeiras viabilizam o bom funcionamento do sistema de pagamentos e a transforma\u00e7\u00e3o de poupan\u00e7a em investimento. Os intermedi\u00e1rios financeiros est\u00e3o dispostos a assumir determinados riscos que os indiv\u00edduos ou as demais empresas n\u00e3o conseguem ou n\u00e3o desejam correr. Assim, por exemplo, os pequenos poupadores sentem-se mais seguros em aplicar seus recursos em produtos rent\u00e1veis financeiros simples, padronizados, de baixo risco e que sejam l\u00edquidos, vale dizer, que possam ser transformados rapidamente em poder de compra (\u201cdinheiro na m\u00e3o\u201d). Por sua vez, empresas que precisam comprar novos equipamentos ou indiv\u00edduos que desejam trocar de carro ou viajar, podem captar recursos em bancos (empr\u00e9stimos) ou no mercado de capitais (emitindo d\u00edvidas ou a\u00e7\u00f5es, no caso de grandes empresas) em condi\u00e7\u00f5es que s\u00e3o opostas \u00e0quelas vislumbradas por quem tem recursos dispon\u00edveis. S\u00e3o os IFs que viabilizam a transforma\u00e7\u00e3o de riscos e prazos distintos entre estes dois grupos de agentes econ\u00f4micos.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

A intermedia\u00e7\u00e3o financeira envolve a intera\u00e7\u00e3o complexa de diversos agentes. O Estado (Banco Central, Tesouro e demais institui\u00e7\u00f5es de regula\u00e7\u00e3o e supervis\u00e3o de capital) \u00e9 respons\u00e1vel por garantir a estabilidade monet\u00e1ria e financeira. Adicionalmente, o Estado pode ter suas pr\u00f3prias institui\u00e7\u00f5es financeiras atuando no segmento comercial ou em atividades espec\u00edficas de oferta especializada de cr\u00e9dito, particularmente os bancos de desenvolvimento.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Em condi\u00e7\u00f5es normais de temperatura e press\u00e3o, a intermedia\u00e7\u00e3o financeira permite que a economia funcione de forma mais eficiente. Todavia, nem sempre as condi\u00e7\u00f5es s\u00e3o normais. Crises financeiras s\u00e3o fen\u00f4menos recorrentes. Elas se originam, muitas vezes, pelos excessos cometidos pelos pr\u00f3prios IFs. Estes s\u00e3o empresas capitalistas que visam o lucro e que podem adotar estrat\u00e9gias agressivas de expans\u00e3o. O cr\u00e9dito, que \u00e9 uma for\u00e7a motriz essencial no capitalismo, pode, ent\u00e3o, crescer de forma excessiva. Isto significa que, na outra ponta, h\u00e1 empresas e fam\u00edlias se endividando em um ritmo mais intenso do que a sua capacidade de pagamento. Tais din\u00e2micas apresentam um car\u00e1ter c\u00edclico e emergem da intera\u00e7\u00e3o, tamb\u00e9m complexa, entre o comportamento dos intermedi\u00e1rios financeiros, dos tomadores de cr\u00e9dito e das autoridades monet\u00e1rias. Estamos novamente em estado de alerta.\u00a0
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