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MODELOS DE CRESCIMENTO E ENDIVIDAMENTO DAS FAM\u00cdLIAS: CONTRIBUI\u00c7\u00c3O A PARTIR DO PERFIL DA D\u00cdVIDA NO BRASIL<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n Resumo:<\/strong><\/p>\n\n\n\n O texto apresenta uma an\u00e1lise do endividamento das fam\u00edlias e de seus impactos sobre o crescimento econ\u00f4mico. A partir da Crise Financeira Global de 2008-09, o endividamento das fam\u00edlias ganha centralidade na literatura econ\u00f4mica, originando dois eixos principais de desenvolvimento: um emp\u00edrico, voltado \u00e0 an\u00e1lise de dados e aos impactos sobre consumo, crescimento e distribui\u00e7\u00e3o de renda; e outro te\u00f3rico, que incorpora esse tipo de d\u00edvida aos modelos de crescimento. Este trabalho busca conciliar ambos os eixos. Para tanto, adota uma abordagem heterodoxa p\u00f3s-keynesiana, utilizando modelos neo-kaleckianos e do supermultiplicador, baseados na lideran\u00e7a da demanda no crescimento econ\u00f4mico. Aos modelos eleitos como \u201ccan\u00f4nicos\u201d, incorporam-se recentes abordagens que incluem o endividamento das fam\u00edlias. De modo geral, os modelos neo-kaleckianos convergem em mostrar que o impulso inicial no crescimento econ\u00f4mico gerado pelo consumo a partir do endividamento \u00e9 revertido, em um segundo momento, para uma situa\u00e7\u00e3o de menor dinamismo da demanda agregada, pois o servi\u00e7o da d\u00edvida transfere renda de trabalhadores para capitalistas ou rentistas, de menor propens\u00e3o marginal a consumir. J\u00e1 a inclus\u00e3o do cr\u00e9dito como componente aut\u00f4nomo da demanda nos modelos do supermultiplicador, ao sustentarem o aumento da demanda em um modelo liderado por este componente, tornam o endividamento funcional para o crescimento da economia. Empiricamente, o trabalho foca no Brasil,
adaptando as contas nacionais para captar o fluxo de caixa das fam\u00edlias, o que revela o aumento da participa\u00e7\u00e3o do pagamento de juros em paralelo \u00e0 redu\u00e7\u00e3o da participa\u00e7\u00e3o do consumo final como propor\u00e7\u00e3o da renda nacional dispon\u00edvel. Em seguida, a an\u00e1lise mostra um aumento do comprometimento da renda com o servi\u00e7o da d\u00edvida no pa\u00eds e evidencia que o crescimento do endividamento n\u00e3o decorre apenas do aumento do consumo, mas tamb\u00e9m da incid\u00eancia de juros sobre o estoque da d\u00edvida. O resultado se mant\u00e9m quando observadas s\u00e9ries hist\u00f3ricas de concess\u00e3o e servi\u00e7o da d\u00edvida por modalidade de cr\u00e9dito, constru\u00eddas a partir da implementa\u00e7\u00e3o de duas abordagens distintas de c\u00e1lculo. Destaca-se tamb\u00e9m a heterogeneidade entre as modalidades analisadas, com algumas \u2014 como cart\u00e3o de cr\u00e9dito e cheque especial \u2014 apresentando forte impacto sobre o or\u00e7amento familiar apesar de menor participa\u00e7\u00e3o no estoque total. A an\u00e1lise econom\u00e9trica, utilizando modelos de vetor autorregressivo (VAR) e de vetor de corre\u00e7\u00e3o de erros (VEC) revela que aumentos na taxa de juros elevam o custo do servi\u00e7o da d\u00edvida e reduzem a renda dispon\u00edvel das fam\u00edlias, podendo configurar um \u201ccanal de fluxo de caixa\u201d na transmiss\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Em certos casos, a eleva\u00e7\u00e3o dos juros n\u00e3o reduz as concess\u00f5es como seria esperado e ainda aumenta o peso das d\u00edvidas existentes. Como contribui\u00e7\u00e3o te\u00f3rica, o trabalho prop\u00f5e um modelo de supermultiplicador com dois tipos de cr\u00e9dito: um aut\u00f4nomo e outro induzido. Os resultados mostram que a coexist\u00eancia de um tipo de cr\u00e9dito de custo mais alto e induzido pela renda amplificou os efeitos das condi\u00e7\u00f5es financeiras e da taxa de crescimento do consumo aut\u00f4nomo. A maior sensibilidade se manifesta como uma maior instabilidade do modelo, resultando em maior fragilidade.
Palavras-chave:<\/strong> Endividamento. Comprometimento da Renda das Fam\u00edlias. Modelos de Crescimento. VAR. VEC. Fluxo Financeiro. Brasil. Macroeconomia. Pol\u00edtica Monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n