Defesa de Dissertação – Bruno dos Santos Freitas
EFEITO MODERADOR DA FOLGA FINANCEIRA NA RELAÇÃO DO DESEMPENHO ESG REPORTADO COM O VALUE RELEVANCE DE EMPRESAS NOS PAÍSES DO BRICS
Resumo: A intensificação das demandas por transparência socioambiental e a crescente incorporação de critérios ambientais, sociais e de governança (ESG) nos mercados de capitais têm ampliado o debate sobre a utilidade dessas informações para a precificação das empresas, especialmente em economias emergentes. Nesse contexto, esta pesquisa tem como objetivo analisar o efeito moderador da folga financeira na relação entre o desempenho ESG reportado com o value relevance das informações contábeis de empresas multinacionais atuantes nos países do BRICS (Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul), no período de 2020 a 2024. Fundamentado na Teoria da Sinalização, o estudo parte do pressuposto de que o desempenho ESG reportado consistente e verificável funciona como sinal informacional capaz de reduzir assimetrias informacionais e influenciar as expectativas dos investidores quanto ao desempenho futuro das empresas. A pesquisa é classificada como quantitativa, descritiva e documental, utilizando dados secundários extraídos de bases internacionais amplamente reconhecidas, como a LSEG ESG e a Economática. O value relevance é mensurado a partir de modelos seminais adaptados de Ball e Brown (1968) e de Ohlson (1995), que relacionam preços e valores de mercado das empresas a variáveis contábeis tradicionais, como lucro líquido e patrimônio líquido. O desempenho ESG reportado é operacionalizado por meio de scores agregados e desagregados nas dimensões ambiental, social e de governança, enquanto a folga financeira é capturada por indicadores de liquidez, geração de caixa e restrição financeira. Para testar as hipóteses propostas, são estimados modelos de regressão com dados em painel, contemplando efeitos fixos e controles setoriais e temporais, a fim de garantir maior robustez estatística aos resultados. Os resultados indicaram que a relação entre o desempenho ESG reportado com o value relevance não ocorre de maneira uniforme entre as empresas analisadas, sendo condicionada pela disponibilidade de recursos financeiros. Os resultados demonstraram que empresas com maior folga financeira apresentam maior capacidade de sustentar investimentos ESG ao longo do tempo, tornando esses dispêndios sinais mais críveis de qualidade gerencial e de comprometimento estratégico de longo prazo. Em contrapartida, em empresas com restrições financeiras, o desempenho ESG reportado tende a ser percebido como custo de curto prazo, reduzindo seu impacto positivo sobre o valor de mercado. O estudo contribui para a literatura ao integrar os conceitos de ESG, folga financeira e value relevance em um arcabouço analítico único, ampliando a compreensão sobre os mecanismos pelos quais informações não financeiras são incorporadas à avaliação das empresas em mercados emergentes. Adicionalmente, oferece implicações práticas para gestores, investidores e reguladores, ao evidenciar que a efetividade das estratégias ESG depende não apenas de sua adoção, mas também da capacidade financeira das empresas em sustentar tais práticas de forma consistente e verificável ao longo do tempo.
Palavras-chave: ESG. Folga financeira. Value relevance. Teoria da sinalização. BRICS.
