Defesa de dissertação – Patrícia Pain
CICLO DE VIDA ORGANIZACIONAL NA RELAÇÃO DO DISCLOSURE VOLUNTÁRIO COM A PREVISÃO DOS ANALISTAS FINANCEIROS
Resumo: A presente pesquisa objetiva analisar, com base nas etapas do ciclo de vida organizacional, a relação do disclosure voluntário com a previsão dos analistas financeiros das empresas listadas na B3 S/A – Brasil Bolsa Balcão (B3), no período de 2010 a 2020. Dessa forma, efetuou-se uma pesquisa quantitativa, descritiva e documental, empregando-se dados disponíveis nos bancos de dados da Refinitiv®, assim como os Relatórios Anuais das companhias listadas na B3 com fluxos de caixa não zerados, totalizando 61 empresas. A análise ocorreu por meio da estatística descritiva dos dados e a correlação entre as variáveis dependentes e independentes e da análise de regressão dos dados, buscando compreender como cada um dos índices de disclosure voluntário se relaciona com a qualidade da previsão dos analistas financeiros, utilizando-se de nove modelos baseados em três equações. Por meio do método de sinais de fluxo de caixa de Dickinson (2011), classificou-se as empresas trimestralmente nas etapas de nascimento, crescimento, maturidade, turbulência e declínio para o período de análise. A métrica de mensuração do disclosure voluntário foi composta por 38 itens adotados por Almeida e Rodrigues (2017) e Novaes e Almeida (2020) acrescido de dois itens propostos por Boshnak (2021), este dividido entre disclosure organizacional, econômico e financeiro e disclosure social e ambiental. As proxies de previsão de analistas foram adotadas de forma a englobar as dimensões elencadas por Martinez (2004) (Viés, Erro e Acurácia) para a observação da precisão dos lucros projetados. Os resultados encontrados evidenciam que empresas que auferem lucro recebem previsões de lucro mais precisas, variando em significância e intensidade nos estágios do ciclo de vida, sendo que apenas para as empresas em nascimento e maturidade todas as métricas de previsão de analistas foram impactadas. O tamanho das empresas não pôde ser percebido como significante nas análises de regressão para as variáveis dependentes de previsão de analistas, apenas a correlação positiva do tamanho das empresas com a quantidade de disclosure voluntário e a qualidade das previsões é constatada. A inclusão da variável regressiva de aprendizagem dos analistas, baseada no estudo de Martinez e Dumer (2014), para analisar os relatórios e inferir sobre o lucro futuro, foi confirmada na análise de regressão da amostra como um todo. No entanto, ao analisar a relação estudada separadamente nos estágios do ciclo de vida percebe-se que ela é válida para os estágios de turbulência e declínio. Por se tratarem de etapas que apresentam previsões menos precisas foi possível inferir que a aprendizagem dos analistas, nestes cenários é relevante para a realização de previsões de maior qual idade. Os resultados elencados ao longo das análises de correlação e regressão permitiram inferir que quanto mais se divulga em termos de disclosure voluntário, mais precisas serão as previsões dos analistas. Ainda, verificou-se que as etapas do ciclo de vida afetam significativamente a relação entre o disclosure voluntário e a qualidade das previsões de analistas, de forma distinta em cada etapa. Assim, a pesquisa ressalta a importância da análise das características de cada etapa do ciclo de vida organizacional, de modo a minimizar problemas de agência relacionados a conflitos de interesse e assimetria da informação, na utilização da divulgação voluntária para que as previsões de lucros sejam mais precisas tornando o mercado de capitais mais acessível a acionistas minoritários (Charitou et al., 2019; Martinez, 2004; Zortea et al., 2017).
Palavras-chave: Ciclo de Vida Organizacional. Disclosure Voluntário. Relatório Anual. Previsão de Analistas. Precisão da Previsão.