Defesa de dissertação – Thiago Seixas Alves
A INFLUÊNCIA DA REMUNERAÇÃO EXECUTIVA NA EFICIÊNCIA EMPRESARIAL PÓS PROCESSO DE FUSÃO E AQUISIÇÃO
Resumo: O objetivo da presente dissertação consiste em analisar a influência da remuneração executiva na eficiência empresarial pós processos de Fusão e Aquisição em empresas brasileiras de capital aberto que enviam seus dados para a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), entre os anos de 2010 a 2021. Para tanto, realizou-se uma pesquisa quantitativa, descritiva e documental, mediante análise de dados coletados no Portal Dados Abertos CVM. A amostra desta pesquisa foi composta por 111 empresas não financeiras de capital aberto que atuaram como adquirentes nos processos de Fusão e Aquisição. As análises foram realizadas a partir de regressões múltiplas, com dados em painel desbalanceado, a partir do Método dos Momentos Generalizados com estimação do modelo de Hausman-Taylor, sendo também utilizados métodos de defasagens distribuídas. Como variáveis dependentes, a eficiência empresarial foi representada pelos índices Retorno sobre Ativos (ROA), Retorno sobre Patrimônio (ROE), Q de Tobin (TOBINQ) e Fluxo de Caixa Operacional (FCO). Como variáveis independentes, foram considerados os fatores determinantes de desempenho empresarial, sendo a variável de interesse a remuneração executiva, com a representante da Fusão e Aquisição. Para atender aos objetivos da pesquisa, a remuneração executiva foi analisada a partir de interações com a Fusão e Aquisição. Os resultados evidenciaram que, apesar da relação entre o desempenho empresarial e Fusão e Aquisição ter apresentado sinais positivos, não foi possível aceitar a hipótese de que as Fusões e Aquisições influenciam positivamente o desempenho empresarial. Quanto à remuneração executiva, os achados das análises de curto prazo evidenciaram não ser possível rejeitar a hipótese de que a eficiência empresarial, quando proveniente dos processos de Fusão e Aquisição, são influenciadas pela remuneração executiva das empresas adquirentes brasileiras, sendo tal fato observado pelo impacto positivo e significativo destas no desempenho empresarial. No que concerne às análises de longo prazo, os resultados demonstram a criação de sinergia entre as empresas combinadas, tendo em vista que a remuneração executiva apresentou influência no desempenho empresarial de forma mais significativa em dois e três anos posteriores aos processos. Desta forma, a pesquisa contribui com a literatura ao adicionar ao debate referente à criação de valor aos acionistas, a análise de diferentes aspectos da remuneração executiva na eficiência empresarial proveniente da Fusão e Aquisição, evidenciando a importância da análise de investidores e analistas dos processos contábeis a longo prazo. Para o mercado de capitais, a pesquisa demonstra a importância de as empresas equilibrarem as ações de crescimento empresarial sem deixar de atender seus investidores.
Palavras-chave: Remuneração Executiva. Desempenho Empresarial. Eficiências. Sinergias. Fusões e Aquisições.
