Defesa de Tese-Camila Flores Orth

EFEITOS DOS PREÇOS DAS COMMODITIES SOBRE A ATIVIDADE ECONÔMICA: EVIDÊNCIAS PARA PAÍSES DESENVOLVIDOS E EM DESENVOLVIMENTO NO PERÍODO 2014-2023

Resumo:

Os ciclos de preços de commodities constituem tema recorrente na literatura econômica, especialmente, em razão de seus efeitos sobre economias com diferentes graus de dependência em relação à produção e à exportação desses bens. A primeira década dos anos 2000 foi marcada por um ciclo de expansão dos preços internacionais de commodities, o que ampliou o interesse pelo estudo de seus efeitos sobre a economia real. A partir de 2014, contudo, observa-se uma reversão do ciclo expansivo anterior, acompanhada de maior instabilidade no comportamento desses preços. Como os efeitos dos choques de commodities não são homogêneos entre países, sua relação com a atividade econômica, os termos de troca e o câmbio pode variar conforme a estrutura produtiva, o grau de desenvolvimento e a forma de inserção externa de cada economia. Nesse sentido, esta tese analisou, no período entre 2014 e 2023, os efeitos dos choques de preços de commodities sobre a atividade econômica, a taxa nominal de câmbio e o índice líquido de termos de troca, considerando uma amostra heterogênea composta por países desenvolvidos e em desenvolvimento. A estratégia empírica foi desenvolvida em duas etapas complementares. Na primeira, foram estimados quatro modelos de vetores autorregressivos em painel (PVAR): dois voltados à análise dos efeitos dos choques de preços de commodities sobre a atividade econômica, mensurada pelo PIB em paridade do poder de compra, e dois dedicados à avaliação dos efeitos sobre a taxa nominal de câmbio, tendo o índice líquido de termos de troca como variável integrante da dinâmica dos modelos. Na segunda etapa, foram estimados modelos de dados em painel por GMM/variáveis instrumentais para os países desenvolvidos da amostra, com o objetivo de investigar um dos elos do mecanismo de transmissão associado à ampliação de suas exportações destinadas aos países em desenvolvimento. Entre os diferenciais da pesquisa, destacam-se a abrangência geográfica da amostra e o uso de um índice de preços de commodities ponderado pela pauta exportadora de cada país. Os resultados dos modelos PVAR indicam que choques positivos nos preços de commodities produzem efeitos positivos, significativos e persistentes no médio prazo sobre a atividade econômica e estão associados a respostas positivas do índice líquido de termos de troca. Em contrapartida, não foram identificados efeitos estatisticamente significativos sobre a taxa nominal de câmbio, tornando os resultados mais compatíveis com um mecanismo de transmissão associado às condições externas e aos termos de troca do que a uma resposta direta do câmbio nominal. A análise complementar mostrou, ainda, que aumentos exógenos das exportações dos países desenvolvidos destinadas às economias em desenvolvimento exercem efeito positivo e estatisticamente significativo sobre a atividade econômica dos países desenvolvidos, fornecendo evidências favoráveis a um dos elos do mecanismo de transbordamento proposto na tese. Em conjunto, os resultados indicam que os choques de preços de commodities permanecem relevantes para a dinâmica macroeconômica mesmo no período posterior ao ciclo de forte valorização dos anos 2000 e podem produzir efeitos que se propagam entre economias com diferentes estruturas produtivas e formas de inserção no comércio internacional.
Palavras-chave: Ciclos de preços de commodities; PIB; Taxa nominal de câmbio; Termos de troca; Vetores autorregressivos em painel.

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