Conjuntura | Isabel Klein, economista, reflete sobre como a percepção de futuro dos brasileiros pode explicar a avaliação negativa do governo, mesmo com aumento da renda e inflação controlada
*Brasília (DF), 04/10/2026 – Jornalistas acompanham a apuração dos votos das eleições de 2026 na sede do Tribunal Superior Eleitoral (TSE) durante a cobertura do resultado da votação. Foto: Rafa Neddermeyer/Agência Brasil
“A gente não quer só comida
A gente quer comida, diversão e arte
[…]
A gente não quer só dinheiro
A gente quer dinheiro e felicidade”
Comida, Titãs
Existe um debate recente sobre a divergência entre bons indicadores econômicos e má avaliação do governo federal. Foram registrados dois recordes históricos: em julho de 2026, o desemprego atingiu a mínima de 5,3%, enquanto a pobreza chegou à mínima de 25,4% em 2025, com 18,4 milhões de brasileiros saindo da pobreza desde 2022. Comparando 2022 a 2025, houve crescimento real do PIB per capita de 7,9% (2,6% ao ano). Por que o governo não consegue, então, ser avaliado como bom por mais de 35% da população? Um debate da economia sobre expectativas pode contribuir para responder a esta questão.
As expectativas são o principal sinal para a adoção de estratégias econômicas (investir, poupar, consumir), tornando-se fundamentais para entender o comportamento dos mercados e a eficácia das políticas públicas. Há duas modelagens principais para a forma como os agentes (consumidores, trabalhadores, empresários e governo) formam as suas perspectivas sobre o futuro: as expectativas adaptativas e as expectativas racionais. A partir das expectativas adaptativas, os agentes olham os resultados passados para estimar o futuro.
As expectativas racionais vieram substituindo esta modelagem, dizendo que os agentes criam cenários de futuro a partir de todo o conhecimento de que dispõem no presente e previsões disponíveis sobre o futuro. Essa expectativa não tem viés, de forma que, mesmo que aconteçam erros, os agentes acabam acertando na média. Se essa teoria nos ajuda a entender o comportamento geral, a grande questão é: o que aconteceu no passado recente e como estão as perspectivas de futuro?
Vejamos então o passado recente por faixa de renda. Desde janeiro de 2023, com relação à redução da pobreza, houve garantia do aumento do Bolsa Família, que foi de 50% de 2022 para 2023, e aumento de 33% no número de beneficiários do Benefício de Prestação Continuada (BPC). Para classes trabalhadoras de menor renda, o salário mínimo teve aumento real de 15% (4,1% ao ano), chegando a 1.621 reais, ao mesmo tempo que o rendimento médio efetivo teve aumento real de 10% (2,8% ao ano), totalizando 3.685 reais em julho de 2026.
Por sua vez, o 1% mais rico aumentou sua renda mais do que a média da população em 2025. A nova lei do imposto de renda, em vigor desde 2026, isentou rendas até 5.000 reais, reduziu o imposto até 7.350 reais e criou uma cobrança adicional para rendas acima de 50 mil mensais. Podemos, então, dizer que houve melhoria de renda para todas as classes, mesmo com o aumento da tensão distributiva. Se seguíssemos as expectativas adaptativas, o crescimento passado traria otimismo para as expectativas futuras.
Apesar desse avanço da renda em todas as classes sociais, os termômetros das expectativas apontam outra direção: o Índice de Confiança do Consumidor (ICC), que mede as expectativas atuais e futuras de consumidores sobre a situação da economia, sinaliza euforia com as corridas eleitorais de 2018 e 2022, caracterizada por um crescimento repentino, que não se repetiu com a corrida de 2026. Em paralelo, o Índice de Confiança do Empresário Industrial (ICEI) está em fase de desconfiança desde o fim de 2024. Esses indicadores são corroborados em parte pelas cartas do Núcleo de Análise de Política Econômica (NAPE/FCE/UFRGS), que indicam que o país passa por uma desaceleração lenta e persistente do crescimento, pelo menos desde 2024.
Temos altos juros reais, que atingiram 10,5% ao ano em fevereiro de 2026, freando a economia. A justificativa oficial do Banco Central é o esforço para levar a inflação — que esteve ao redor de 5% ao ano em 2025 — de volta para o centro da meta de 3%. Apenas recentemente a inflação chegou a 4,2%, abaixo da tolerância de 4,5%, viabilizando uma lenta redução da taxa de juros. Pelas expectativas racionais, ganham relevância a desaceleração do crescimento e os juros altos que caem muito lentamente.
No fim das contas, há uma distância clara entre o alívio e a prosperidade. Os indicadores apontam que a renda melhorou e as famílias atendem melhor às suas necessidades, visto que a pobreza diminuiu. No entanto, o mesmo não ocorreu com o atendimento das vontades, que se expandiram mais do que foram supridas, sem expectativas de que venham a ser. Como gritaram os Titãs, a gente não quer só comida e dinheiro, a gente também quer diversão, arte, felicidade. Com todas as informações dessa leitura coletiva, você pode formar melhor as suas próprias expectativas. Quais são suas expectativas de futuro? Você tem sede de quê? Você tem fome de quê?
Isabel Pitta Klein é graduada em Ciências Econômicas pela UFRGS com especialização em Data Science pela Universidade de São Paulo (USP). Atualmente cursa mestrado em Economia na UFRGS e atua como economista na Faculdade de Ciências Econômicas.
Periodicamente, profissionais de diversas áreas ligados à UFRGS escrevem sobre política, economia, relações internacionais e outros temas relacionados à conjuntura. A seção tem curadoria de Tatiany Lukrafka.
As opiniões expressas nos textos assinados são de responsabilidade de seus autores e não refletem o posicionamento editorial do JU ou da UFRGS.
