Título: Política de dividendos: influência dos processos de fusões e aquisições sob a ótica da eficiência empresarial
Autora: Julia Fonseca Garcia
Orientadora: Rafaela Mâncio Grando
Banca examinadora:
Jeferson Lana (FGV)
Maria Ivanice Vendruscolo (UFRGS)
Mauro Mastella (UFCSPA)
Data: 25/06/2021, sexta-feira, às 10h
Local: sala virtual do Zoom, meeting ID: 512 478 2659, passcode: WrXnQ2
Resumo: O objetivo desta pesquisa consistiu em analisar a influência das eficiências operacional, financeira e gerencial provenientes de processos de Fusões e Aquisições (F&A) nas políticas de dividendos das companhias listadas na Brasil, Bolsa, Balcão S/A (B3) de 2005 a 2020. Para tanto, realizou-se uma pesquisa de cunho quantitativo, descritivo e documental, sendo os dados financeiros coletados no banco de dados Economática® e da Thomson Reuters®. A amostra da pesquisa foi composta por 124 empresas não financeiras de capital aberto, que atuaram como adquirentes nos processos de F&A. As análises foram realizadas partindo de regressões múltiplas, com dados em painel desbalanceado pelo Método dos Momentos Generalizados, com estimação do modelo de Hausman-Taylor, sendo também utilizados métodos de defasagens distribuídas e variáveis de interação. Como variáveis dependentes, a Política de Dividendos foi representada por dividendos pagos, Payout, Dividend Yield e Taxa de Dividendos. Como variáveis independentes, foram considerados os fatores determinantes da referida política, sendo as variáveis de interesse os processos de F&A, os quais representam oportunidades de crescimento. Para atender aos objetivos desta pesquisa, a eficiência empresarial foi analisada a partir de interações com as F&A e as variáveis representantes das eficiências operacional, financeira e gerencial. Os resultados evidenciaram que, apesar da relação entre a Política de Dividendos e as F&A terem apresentado sinais positivos, não foi possível aceitar a hipótese de que as estas influenciam positivamente a Política de Dividendos. Quanto às eficiências empresariais, os achados das análises de curto prazo evidenciaram não ser possível rejeitar a hipótese de que as eficiências operacional, financeira e gerencial, provenientes dos processos de F&A influenciam a Política de Dividendos das empresas adquirentes brasileiras, sendo esse fato observado pelo impacto positivo e significativo destas na referida Política. No que concerne às análises de longo prazo, os resultados demonstram a criação de sinergia entre as empresas combinadas, tendo em vista que as eficiências empresariais decorrentes dos processos de F&A apresentaram influências na Política de Dividendos, de modo mais significativo em dois e três anos posteriores aos processos, sendo igualmente observado que a influência na distribuição de dividendos acompanha o processo contábil. Desta forma, este estudo contribui com a literatura ao adicionar o debate referente à criação de valor aos acionistas, à análise de diferentes aspectos da eficiência empresarial (operacional, financeira e gerencial) proveniente das F&A na Política de Dividendos, evidenciando a importância da análise de investidores e analistas dos processos contábeis em longo prazo. Para o mercado de capitais, esta pesquisa demonstra a importância das firmas em equilibrar as ações decisões que visam o crescimento empresarial, sem deixar de atender seus acionistas, com a distribuição de dividendos. Palavras-chave: Política de Dividendos. Oportunidades de Crescimento. Fusões e Aquisições. Sinergia. Eficiência Empresarial.
*As defesas de teses e dissertações são realizadas em sessões públicas, isto é, abertas ao público em geral, sem necessidade de inscrições prévias. Essa defesa acontece inteiramente online, em acordo às medidas emergenciais adotadas pela UFRGS em função da pandemia da Covid-19. A publicidade está garantida pela transmissão simultânea via web.
